Por qué sigue bajando el dólar blue, ¿conviene comprar como resguardo de valor?
El economista Daniel Garro, de Value International Group, analiza qué está sucediendo con el tipo de cambio paralelo por el blanqueo y lo que podría pasar con el RIGI.
“Hasta que termine la fase uno del blanqueo, ahora, a fines de septiembre, es muy probable que veamos caída en los tipos de cambio, porque hay mucha gente que lo está aprovechando”, plantea Daniel Garro, de Value International Group. Y agrega que eso está haciendo que ingresen dólares, por lo que la cotización mantendrá una leve tendencia a la baja.
El dólar es, junto con el plazo fijo tradicional, una de las formas preferidas de ahorro de los argentinos. El depósito en los bancos dejó de ser atractivo con la reducción de las tasas, que lo dejó muy por detrás de la inflación. Y la caída del valor de la moneda estadounidense en el mercado paralelo está haciendo que muchos se pregunten si comprar, para guardar los billetes “bajo el colchón”, sigue siendo una alternativa.
Garro precisó que, por el blanqueo, es de esperar que el tipo de cambio se mantenga estable, con una cierta baja, pero no una caída fuerte, incluso hasta fines de octubre. Pero advirtió que todavía no se sabe cómo impactará el RIGI (Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones), porque, si empieza a generar movimiento, también va a producir ingreso de dólares y contribuir a ese descenso de la cotización.
Largo plazo
Aunque se suele elegir en qué instrumento colocar los ahorros, en función del rendimiento que puede tener frente a la inflación, el economista aclara que el dólar es, en realidad, una cobertura, por lo que compararlo con la evolución de los precios no es correcto desde el punto de vista técnico.
Planteó que lo que se debe analizar es si va a cubrir a largo plazo contra la desvalorización de la moneda doméstica. Para ilustrarlo, indicó que, de modo similar, hoy se necesitan menos bitcoin para comprar una casa que hace diez años. “Las coberturas no se pueden medir en el corto plazo, sino en el mediano y, fundamentalmente, en el largo plazo”, planteó.
Añadió que cualquier moneda que simplemente se atesore -sean dólares, euros, yenes o bitcoin-, o incluso si se trata de oro o plata, no están generando renta, más allá de que sirvan para cubrirse. “No generan renta. Para eso hay que invertirlos y que se produzca un flujo”, indicó. “Es como comprarte un departamento y no alquilarlo. Si el precio del departamento baja, vas a decir perdí contra la inflación, pero no, simplemente te has cubierto para el largo plazo”, sumó.
Política monetaria
Además del blanqueo y el RIGI, otro factor que podría incidir en el tipo de cambio es la política monetaria. Sobre esto, Garro analizó que la política del Gobierno parece bastante férrea en materia monetaria y en materia cambiaria. “El presupuesto lo muestra así y hay que ver qué pasa con la demanda de pesos en un contexto de cepo, porque pareciera ser en lo que queda del año no se va a liberar. Es decir, no se va a terminar con el control de cambio, porque el cepo es consecuencia el control de cambio”, consideró.
Estimó que los avances en este sentido “se van a ir dando muy despacito”. Recordó que, la semana pasada, la Comisión Nacional de Valores publicó una nueva flexibilización para el acceso a dólares financieros. “Son todos pasos casi imperceptibles. Creo que el control de cambios en la Argentina no se va a terminar de golpe. Lo van a ir sacando de a poquito y en algún momento van a decir ‘mirá, listo, ya no hay más control de cambio’”, avizoró.
En cuanto al momento en que esto puede suceder, manifestó que depende mucho de la demanda de dinero, de las elecciones el año que viene y, sobre todo, del proceso de desregulación y desburocratización que está realizando el ministro de Desregulación y Transformación del Estado, Federico Sturzenegger.
Presupuesto
El titular de Value International Group sumó que también hay que ver cómo se comporta el mercado, teniendo en cuenta los anuncios que ha hecho el Gobierno con respecto al presupuesto 2025. Subrayó que mucha gente se ha enfocado en los números, cuando el presidente Javier Milei ha presentado un proyecto más bien conceptual.
“Por primera vez en la Argentina se presentan los números, pero no se les da tanta importancia desde el Gobierno, porque no hay forma de que se pueda saber qué ingresos va a haber el año que viene. Sí se puede tener una guía y armar conceptualmente. Y el concepto ha sido claro: siempre el superávit fiscal como mínimo va a ser del mismo monto que hay que pagar de intereses de la deuda”, resaltó.
Garro explicó que, si por alguna razón el superávit fiscal es mayor al pago de intereses de la deuda, se va a analizar si ese incremento es permanente. En el caso de serlo, precisó, se utilizará para bajar impuestos. En cambio, si se trata de un ingreso por única vez, por alguna razón puntual, lo usarán para pagar capital de la deuda. Y si el superávit no es suficiente para cancelar los interesas, se achicarán los gastos.
“Lo que han expresado es un concepto más allá de que la variación de precios -que, por error, la mayoría de los economistas le llama inflación- sea del 18%o el 25% anual. Eso es irrelevante. Y más en un contexto de liberalización de precios, que va a ir reestructurando la distorsión que dejó el Gobierno anterior”, analizó.
Corto o largo plazo
Daniel Garro mencionó que, cuando se observa a qué inversiones están yendo los primeros fondos que están ingresando con el blanqueo, se entiende que, aún con la confianza que esto muestra en el Gobierno por parte de quienes están blanqueando, se está optando por bonos cortos; es decir, los tienen como vencimiento el final del primer mandato de Milei, en 2027.
Por otra parte, también hay quienes están comprando títulos más largos, que vencen después del 2035, porque no están influenciados por la política de corto plazo, tan problemática en Argentina. En cambio, hay menor demanda de los que tienen un vencimiento durante lo que sería el segundo mandato de Milei o el primero de alguien más.
“Pone en evidencia el desastre que han hecho. Cuando mirás financieramente a la Argentina -más allá de las cuestiones económicas, macro, de actividad, jubilados y demás- lo que miran los inversores para saber si un país se está normalizando es si, para colocar dinero, hay que fijarse en las tasas de retorno o en el sector”, indicó.
Es que, en países como Estados Unidos, aún con la recesión y la baja de 50 puntos básicos por parte de la Reserva Federal, los inversores deciden si van a invertir en el sector textil, del transporte o de la energía. Es decir, prestan atención a los rubros, no las tasas de retorno, porque se enfocan en el largo plazo. En cambio, en Argentina, todos miran los retornos, porque se concentran en el corto plazo. Garro consideró que corregir eso llevará mucho tiempo.
Por qué sigue bajando el dólar blue, ¿conviene comprar como resguardo de valor?
El economista Daniel Garro, de Value International Group, analiza qué está sucediendo con el tipo de cambio paralelo por el blanqueo y lo que podría pasar con el RIGI.
“Hasta que termine la fase uno del blanqueo, ahora, a fines de septiembre, es muy probable que veamos caída en los tipos de cambio, porque hay mucha gente que lo está aprovechando”, plantea. Y agrega que eso está haciendo que ingresen dólares, por lo que la cotización mantendrá una leve tendencia a la baja.
Esta caída del valor de la moneda estadounidense en el mercado paralelo está haciendo que muchos se pregunten si comprar, para guardar los billetes “bajo el colchón”, sigue siendo una alternativa.
Garro advirtió que, además del blanqueo, todavía no se sabe cómo impactará el RIGI (Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones), porque, si empieza a generar movimiento, también va a producir ingreso de dólares y contribuir a ese descenso de la cotización.
El economista aclara que el dólar es, en realidad, una cobertura, por lo que compararlo con la evolución de los precios no es correcto. Planteó que lo que se debe analizar es si va a cubrir a largo plazo contra la desvalorización de la moneda doméstica. Indicó que hoy se necesitan menos bitcoin para comprar una casa que hace diez años. “Las coberturas no se pueden medir en el corto plazo, sino en el mediano y, fundamentalmente, largo plazo”, planteó.
Añadió que cualquier moneda que simplemente se atesore -sean dólares, euros, yenes o bitcoin-, o incluso si se trata de oro o plata, no están generando renta. “Para eso hay que invertirlos y que se produzca un flujo”, indicó. “Es como comprarte un departamento y no alquilarlo. Si el precio del departamento baja, vas a decir perdí contra la inflación, pero no, simplemente te has cubierto para el largo plazo”, sumó.
Daniel Garro: “El presidente Javier Milei presentó un presupuesto conceptual”
El economista, titular de Value International Group, resaltó los puntos positivos de la pauta de gastos para 2025.
“Por primera vez en la Argentina se presentan los números del presupuesto, pero no se les da tanta importancia desde el Gobierno, porque no hay forma de que se pueda saber qué ingresos va a haber el año que viene. Sí se puede tener una guía y armar conceptualmente. Y el concepto ha sido claro: siempre el superávit fiscal como mínimo va a ser del mismo monto que hay que pagar de intereses de la deuda”, resaltó.
Garro explicó que, si por alguna razón el superávit fiscal es mayor al pago de intereses de la deuda, se va a analizar si ese incremento es permanente. En el caso de serlo, precisó, se utilizará para bajar impuestos. En cambio, si se trata de un ingreso por única vez, por alguna razón puntual, lo usarán para pagar capital de la deuda. Y si el superávit no es suficiente para cancelar los interesas, se achicarán los gastos.
“Lo que han expresado es un concepto más allá de que la variación de precios -que, por error, la mayoría de los economistas le llama inflación- sea del 18%o el 25% anual. Eso es irrelevante. Y más en un contexto de liberalización de precios, que va a ir reestructurando la distorsión que dejó el Gobierno anterior”, analizó.